Ne pas attendre le second semestre pour lever les emprunts 2026

La situation française était déjà calamiteuse avant le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient, et elle a encore empiré depuis. Le débat budgétaire de 2027, à compter d'octobre prochain, sera le révélateur d'une impasse profonde, en particulier si le dérapage sur les prix de l'énergie est durable. Le décrochage sur la croissance serait en effet alors particulièrement marqué, dans un contexte de taux plus élevés qu'attendu, avec sans doute une demande sociale pour des mesures de protection contre les prix de l'énergie difficile à contenir, et un contexte électoral des plus incertains. Il faut en conséquence prévoir de s'armer pour un épisode de gros temps et ne pas attendre, si l'on a besoin de financements en 2026 ou début 2027, pour les contractualiser.

Le débat budgétaire 2027 en forme d'épouvantail
Le spread OAT-Euribor a connu une accalmie au mois de février, après que la loi de finances initiale pour 2026 a été adoptée : après avoir culminé à plus de 90 pb en octobre-novembre 2025, au début du processus budgétaire, l'écart entre taux souverain et taux interbancaire est revenu sous 60 pb pour la première fois depuis octobre 2024, comme si les marchés s'habituaient à la situation.
L'amélioration a cependant été de courte durée, puisque le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient a agi comme un révélateur de fragilité, et a eu pour co (...)

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