Prendre de l'avance sur 2027 avec des emprunts à départ décalé

Les OAT sont en avance au rendez-vous des tensions de fin d'année. Dès le mois d'août, une remontée des spreads OAT-Euribor est intervenue, qui les porte au voisinage des 90 pb, plafond observé lors des deux précédents débats budgétaires. Cela augure d'un automne difficile, et peut-être d'un printemps encore pire, si la France n'est pas en mesure de montrer patte blanche sur le plan budgétaire alors que les intérêts de son énorme dette ont déjà commencé à faire « boule de neige » et que plus de 300 Mds € devront comme chaque année être trouvés sur les marchés. Il paraît dès lors indiqué de commencer dès aujourd'hui à sécuriser une partie des besoins de 2027. Le coût du départ décalé est encore raisonnable dans le marché actuel, même à taux fixe. L'essentiel est de veiller à ne pas pousser trop loin, pour ne pas que cette contractualisation précoce se traduise en 2027 par des encaisses oisives.

Ça se complique déjà pour les OAT
Avant même la publication du projet de loi de finances pour 2027, annoncée pour le 30 septembre, la tension monte sur les OAT. Deux effets se cumulent : une pression haussière générale sur les taux longs (cf. chronique marchés financiers ci-avant) et une dérive spécifiquement française. L'OAT 10 ans a ainsi franchi le seuil symbolique des 4 % le 11 août dernier, pour la 1ère fois depuis juillet 2009. Et le spread OAT-Euribor tend à retrouver ses plus hauts historiques de 2024-2025, autour de 90 pb, alors que ces pics n'avaient été atteints qu'au plus fort d (...)

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